日本央行坚持负利率

　　欧美央行转向之际，日本央行继续“特立独行”。12月19日，日本央行9：0投票通过利率决定，将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，将长期日债收益率上限参考值保持在1%不变，符合市场预期。日本央行称，经济已适度复苏；企业盈利和信心已改善；有必要对金融和外汇市场予以关注；围绕经济活动和物价的不确定性极高，如有必要，将继续实施宽松政策。

　　值得一提的是，日本央行改变对消费支出评估措辞，称核心通胀率可能逐步上升，通胀也预计将温和上升，预计通胀率在2024财年将超过2%。本月稍早，日本央行副行长冰见野良三表示，可能很快就会结束世界上最后一个负利率政策，一度引发了市场对日本央行可能提前加息的猜测。但到目前为止，日本央行一直没有就可能加息的时间给出任何明确暗示。

　　分析认为，这表明，日本当局不太可能诉诸美联储和其他一些央行所使用的那种明确向市场传递政策即将转向的信息。消息传出后，美元兑日元短线走高近100点，向上触及143。日经225指数期货上涨。10年期日债收益率小幅回落约1个基点。

　　本月接受媒体调查的52位经济学家中，2/3预计明年4月是日本央行最有可能退出负利率的时机。另一家媒体对28名经济学家的调查显示，21%受访者甚至认为明年1月就终止负利率。

　　三菱UFJ、摩根士丹利、摩根大通预测日本央行将在明年1月放弃YCC。大和证券预计日本央行将再次调整YCC，提高长期利率指导目标，并保留政策框架，以避免长期利率大幅上升。大和证券的首席市场经济学家岩下（Mari Iwashita）表示，日本央行行长植田和男最好在本月向日本央行领导层发出指示，开始考虑取消负利率，以便提前通知市场。他补充称：“不过，即使此后取消了负利率政策，日本央行也会解释称，金融环境仍然是宽松的。”

　　瑞银则预计，日本央行将等到明年4月再行动，具体包括将短期政策利率上调10个基点，结束负利率政策，然后在7月加息25个基点，之后暂停加息，直到2025年4月。瑞银称，植田和男在收紧货币政策方面非常谨慎，在春季工资谈判中确认工资增长之前，日本央行会避免意外收紧政策。

　　虽然在时机上略存分歧，但交易员和经济学家一致认为植田和男正进入其行长任期的关键阶段。植田和男上周也表示，从年底到明年在货币政策的处理问题上将变得“更具有挑战性”。

　　情况也确实如此。失败的紧缩可能会扼杀来之不易的物价持续上涨迹象，但等待时间过长又可能错失机会，日元和日本债券收益率可能面临新一轮市场压力。前日本央行行长候选人、东京大学经济学教授Tsutomu Watanabe表示，“机不可失，时不再来”，如果这一次植田和男不能迈出实现货币政策正常化的这一步，他可能找不到任期内更合适的时间点了。

　　对冲基金Caygan Capital的创始人中川（Naruhisa Nakagawa）也称：“日本央行应该做的第一件事是尽快废除过度的货币政策——YCC和负利率，因为这些政策会对市场和金融机构产生副作用。”但中川也表示，日本央行未来很难持续提高短期利率。除非日本的租金和其他服务价格上涨，否则维持2%的通胀率将是困难的，而这些服务在该国消费价格中占很大一部分。

　　此外，日本近期的政治丑闻也恐影响日本央行政策。对日本首相岸田文雄来说，一方面，货币政策调整能支持日元，遏制输入性通胀。由于民众对生活成本上涨的不满情绪不断发酵，他的支持率有所下降。

　　但另一方面，上周的资金丑闻使政府的低支持率再次受到打击，跌至14年来日本内阁的最低水平。有分析认为，如果日本央行要进行自2007年以来的首次加息，植田和男可能更愿意在政府稳定并能够协调的情况下这样做。“岸田文雄没有力量采取任何会彻底改变政策现状的行动，因此，现在的焦点将是岸田文雄政府还能维持多久。”政治分析家伊藤（Atsuo Ito）称。