美联储降息难阻债市抛售 关键收益率跳涨凸显政策分歧

　　美联储主席鲍威尔驳斥了债券交易员的押注——这些交易员预计美联储将通过一系列激进的降息来防止美国经济停滞。

　　尽管美联储如普遍预期那样将基准利率下调了25个基点，并预计今年还将有两次此类降息，但这位美联储主席表明他并未放弃谨慎态度，仍然警惕通胀风险。政策制定者也没有屈服于美国总统特朗普要求更大幅度降息的压力，唯一的异议来自总统刚刚任命至美联储理事会的一位白宫顾问。

　　债券交易员认为，这一立场表明，即使就业市场步履蹒跚，货币政策的路径仍远未确定。因此，美联储最初决定后出现的国债短暂上涨行情逐渐消退，推动10年期收益率在美国交易时段结束时上涨6个基点至4.09%。

　　“市场预期的深度降息并非已成定局，”布兰迪万全球投资管理的投资组合经理Tracy Chen表示。“这次25个基点的降息是一次保险性的降息，一次风险管理式的降息。”

　　自鲍威尔上个月暗示，在全年保持政策不变后，他已准备好再次降息以来，债券市场一直强劲上涨。一些交易员甚至开始押注美联储将在年底前进行半百分点的降息。

　　这使市场对本次会议抱有很高的期望，并埋下了债券市场再次回调的风险——自疫情结束以来，债券市场已多次因美联储的行动而措手不及。也有人猜测，特朗普的压力会通过驱使一些人推动更大幅度的降息，从而在美联储理事会内部造成分歧。

　　鲍威尔明确表示，他准备放松政策以阻止劳动力市场恶化，他表示他不再认为劳动力市场“非常稳固”。但他强调，美联储远未转入救火模式，并表示仍需要确保特朗普的关税不会重新引发通胀，且政策制定者仍处于“逐次会议决策的情境中”。

　　这些评论推动两年期国债收益率（对美联储政策变化前景最敏感的期限）上涨5个基点至3.55%，其他期限也有类似涨幅。美元随收益率走高。

　　美联储将其政策利率下调至4%至4.25%的区间，其季度更新预测的影响超过了这一举措。

　　根据中值预测，新的点阵图表明今年还将降息两次，2026年再降息一次。与之相比，6月的中值预测显示今年总共降息两次，2026年降息25个基点，2027年再降息一次。

　　“这不算鹰派，但比市场预期的更鹰派，”TCW Group 的全球利率联席主管布雷特·巴克表示。“美联储并没有真正认可市场的定价。关键在于，鲍威尔仍将此次降息描述为风险管理式的降息。他们没有暗示未来会有一系列降息。”