巨量MLF面临续作

　　随着月底资金需求高峰的结束，本周国内市场利率呈现全面下降的态势，其中短期利率下降幅度较为明显。截至8月4日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.71%、2.04%、2.029%、2.295%、2.385%、2.506%、2.712%、2.75%，较7月28日分别下降38.2、31.6、42.8、3.4、1.6、2.2、3.5、4.6个基点。

　　货币政策方面，上月降准之后央行缩量续作了中期借贷便利（MLF），这使得降准的实际投放流动性被压缩。本月央行有7000亿元的逆回购到期，额度较大，如果央行进一步缩量续作则国内流动性供应将会有所下降。为了对冲月底资金需求，上周最后2个工作日，央行均开展了300亿元的逆回购，向市场投放更多的流动性平抑利率上升。本周央行有900亿元的逆回购到期，考虑到央行恢复单个工作日100亿元的逆回购操作，本周央行将会回笼资金400亿元，对市场整体的流动性供需影响有限。

　　短期来看，下周将会面临缴税缴款的压力，并且面临巨量MLF续作，因此短期利率或将呈现稳中有升的态势。中长期来看，降准之后国内市场利率延续弱势。但是考虑到下半年专项债集中发行，中长期市场利率稳中有升的概率较大。