美联储降息已被完全定价 债券策略师预计美债收益率将于年底下降

　　根据媒体对债券策略师的一项调查，预计美国国债收益率将在接下来的六个月左右保持目前的水平，然后在年底时下降，这反映出市场已经充分计入了美联储可能的降息行为。

　　自从去年10月触及5.02%的高点以来，美国10年期国债收益率已下降超过120个基点，到2023年年底时基本回到了起始水平。

　　债券市场牛市通过预测今年大约150个基点的降息，为收益率提前定价，这是基于市场普遍认为美联储持鸽派态度且通胀正在放缓的情况下的表现。

　　鉴于新的经济数据显示全球最大的经济体仍在健康增长，没有迫切的降息需求，收益率已从去年12月底的3.78%低点回升至大约4%。

　　目前利率期货对3月份首次降息的可能性定价约为三分之二，相比两周前的90%左右有所下降。美联储自身的预测显示，今年将会有75个基点的降息。

　　根据媒体在1月5日至10日期间对62位债券策略师的调查，10年期美国国债收益率预计在三个月内上升约10个基点至4.1%，这比12月的调查预测下降了15个基点。

　　汇丰银行全球固定收入研究主管Steven Major表示：“我们预测在头三个月内收益率将保持不变；虽然这听起来可能有些乏味，但这就是债券市场的运作方式。”

　　Major还说，尽管他对一些暂时性的波动做出了让步，“但我坚信，收益率的下一个重大变动将在下半年发生，因为市场需要看到中央银行的实际行动，而不仅仅是基于期望。”

　　调查还发现，预计标准的10年期美债收益率将在6月底前下降至3.93%，然后到年底进一步下降至3.75%。美国主要经销商银行的一个小规模调查预测更高的收益率，分别为4%和3.88%。

　　Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略师Guy LeBas表示：“我们对未来的看法是双峰模型。一方面是典型的后周期衰退，另一方面是降息推动生产力提升，从而导致更强劲的经济增长。”

　　他补充道：“这两种情况的中间点可能会导致10年期收益率在2024年底升至大约4.7%。”这是调查中最高的年终预测。

　　目前对利率敏感的2年期美债收益率大约为4.35%，预计在未来三个月内保持稳定，然后在6月底降至4%，到年底进一步下降50个基点至3.5%。

　　如果这一预测成真，2年期和10年期美债之间的收益率负差——通常被视为即将发生衰退的前兆——将完全消失，并在2024年底扩大至25个基点。

　　Apollo Global Management的首席经济学家Torsten Slok表示：“去年这一指标并没有帮助预测衰退，今年可能也不会。”

　　他还表示：“美国国债的持续供应将对长期利率产生相当大的上行压力，这与我们是否会进入衰退无关。”他还指出，美国预算赤字和通货膨胀再次上升的风险等因素可能会使收益率维持在较高水平。