逆回购工具用量一日激增45% 首次突破7000亿美元

　　美联储上调联邦基金利率区间上下限IOER和回购利率次日，追逐短期收益的资金就蜂拥而至。美联储逆回购工具用量周四较周三创纪录增逾2500亿美元，增至7560亿美元，一周前刚刚史上首次突破5000亿。

　　虽然美联储本周会议继续保持接近于零的政策利率目标不变，但上调了两大管理利率，调整了利率控制的工具包，追逐短期收益的资金无疑嗅到了香味。联储用于控制短期利率的重要工具一日需求激增45%，再创历史新高。

　　纽约联储公布，美东时间6月17日周四，共有68名对手方在美联储的隔夜固定利率逆回购中接纳了总计7560亿美元。这意味着，美联储逆回购工具本周四的单日用量较周三的5029亿美元增加2531亿美元，增幅高达45%，继本周一之后再创历史新高，较本周一的前纪录5839亿美元高逾29%。而且，周四的对手方较周三的53名增长了28%。

　　华尔街见闻注意到，自上周三用量史上首次突破5000亿美元大关以来，美联储逆回购工具的单日用量已连续七个交易日超过5000亿美元，截至本周四，短短一周左右就增长了2000多亿美元，增幅超过50%。截至本周一，逆回购工具用量连续六个交易日刷新最高纪录。周二较周一环比减少740亿美元，创4月1日以来最大单日降幅，周三略有回升逾2%。周四的增幅创单日最高纪录。

　　值得一提的是，本周四逆回购工具用量暴增的前一天，美联储本周三会后刚刚宣布，将作为联邦基金利率区间上限的超额准备金利率（IOER）和下限的隔夜逆回购利率（ON RRP）都上调5个基点。

　　此前有文章曾介绍，与中国央行的公开市场操作相反，美联储通过正回购释放流动性、逆回购回收流动性。隔夜逆回购具有回笼流动性的功能，货币市场基金和银行等合格交易对手方将现金存入美联储，进而换取美国国债等高质量抵押品。此前，动用隔夜逆回购工具的利率ON RRP尽管只有零，仍然吸引了大批资金。这代表追逐短期收益率的资金根本无处可去，只能无息放入美联储。

　　而ON RRP利率充当着美联储政策利率——联邦基金利率走廊的下限。这种逆回购工具用量爆表可能迫使关键短期利率转为负数。从这个角度看，美联储本周上调ON RRP不算意外。

　　美联储本周三上调IOER和ON RRP后，华尔街机构就预计，隔夜逆回购工具的用量会继续加大。金融博客Zerohedge称，现在隔夜逆回购工具创造的无风险收益已经超过了很多短期的美国国债。

　　瑞银分析师预计，美联储的管理利率调整可能让逆回购工具用量进一步升高，部分增量来自政府资助企业（GSE），因为GSE现在可以得到比之前存在美联储零利率更高的收益。此外，让准备金离开银行系统应该会降低年末资产负债表压力增加的可能性。

　　摩根大通评论称，尽管美联储此举缓解了短端利率的下行压力，供需失衡仍然存在，“并且在中期内可能会继续加剧”。

　　摩根大通认为，技术调整不是货币市场的灵丹妙药。虽然美联储已开始讨论刺激措施减码，但实际时间“仍远未确定”，与此同时，准备金增长、存款创造和管理以及货币基金资产增长的周期将继续，这意味着美联储隔夜逆回购工具的交易量势必会增长。